Mercor မှ Brendan Foody က Sequoia ၏ 'နှစ်မျိုးစျေးနှုန်း' တန်ဖိုးဖြတ် လှည့်ကွက်များကို ထောက်ပြပြောဆို
AI Summary
လွန်ခဲ့သည့်ရက်ပိုင်းအတွင်း စတင်တည်ထောင်သူများနှင့် ရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူအချို့သည် Venture Capital (VC) များ၏ မလျော်ကန်သော လုပ်ဆောင်မှုများနှင့် ပတ်သက်၍ X (ယခင် Twitter) တွင် တိုင်ကြားပြောဆိုခဲ့ကြသည်။ ၎င်းတို့၏ တိုင်ကြားချက်များတွင် ရင်းနှီးမြှုပ်နှံမှု အစည်းအဝေးများအတွင်း VC များ အိပ်ပျော်ခြင်းနှင့် ဝန်ထမ်းများကို အလုပ်ထုတ်ရန် တိုက်တွန်းခြင်းများ ပါဝင်သည်။ အဓိကအားဖြင့် VC များသည် ရင်းနှီးမြှုပ်နှံမှုများကို တန်ဖိုးနိမ့်ဖြင့် ပြုလုပ်သော်လည်း ပြင်ပသို့ ကြေညာရာတွင် မြင့်မားသော "ခေါင်းစဉ်ပါ" တန်ဖိုးများဖြင့် ကြေညာခြင်း (two-tiered pricing) ကြောင့် စွပ်စွဲခံရသည်။ ဤလုပ်ရပ်ကြောင့် ဝန်ထမ်းများ၏ ရှယ်ယာရွေးချယ်ခွင့်များနှင့် Angel ရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူများ၏ ဆုံးဖြတ်ချက်များအပေါ် ထိခိုက်မှုများ ဖြစ်ပေါ်စေနိုင်သည်။ Sequoia မှ Shaun Maguire က ၎င်းတို့၏ လုပ်ဆောင်ချက်သည် ဈေးကွက်၏ လက်တွေ့အခြေအနေကြောင့်ဖြစ်ပြီး မရိုးသားမှုမရှိကြောင်း ပြန်လည်ချေပခဲ့သည်။ သို့သော် ဤကိစ္စသည် Startup များ၏ တန်ဖိုးနှင့်ပတ်သက်၍ အထင်အမြင်လွဲမှားမှုများ ဖြစ်ပေါ်စေပြီး၊ နှစ်စဉ်ဝင်ငွေ (ARR) ကို ချဲ့ကားပြောဆိုခြင်းကဲ့သို့သော အခြားသော မရိုးသားသည့် လုပ်ရပ်များလည်း ရှိနေကြောင်း VC အချို့က ထောက်ပြခဲ့သည်။ လက်ရှိတွင် ဤကိစ္စနှင့်ပတ်သက်၍ ဆွေးနွေးမှုများ ဆက်လက်ရှိနေပြီး၊ Sequoia ကဲ့သို့သော ကုမ္ပဏီများက မှတ်ချက်ပေးရန် တုံ့ပြန်ခြင်း မရှိသေးပေ။
လွန်ခဲ့သည့်ရက်ပိုင်းအတွင်းက စတင်တည်ထောင်သူများ (Founders) နှင့် စတင်တည်ထောင်သူဘဝမှ ရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူများအဖြစ် ပြောင်းလဲလာသူများသည် VC (Venture Capital) များ၏ မလျော်ကန်သော ဆက်ဆံမှုများအကြောင်းကို X (ယခင် Twitter) တွင် ရင်ဖွင့်ပြောဆိုခဲ့ကြသည်။ ၎င်းတို့၏ တိုင်ကြားချက်များတွင် VC များက ရင်းနှီးမြှုပ်နှံမှုအတွက် တင်ပြသည့်အစည်းအဝေး (Pitch meeting) များအတွင်း အိပ်ပျော်နေခြင်းမှသည် လုပ်ဖော်ကိုင်ဖက်တစ်ဦးကို အလုပ်ထုတ်ပစ်ရန် တိုက်တွန်းခြင်းအထိ ပါဝင်သည်။
နောက်ဆုံးတန်ဖိုးဖြတ်ချက်အရ ဒေါ်လာ ၁၀ ဘီလီယံတန်ဖိုးရှိသည့် AI အရည်အချင်းပြပလက်ဖောင်း Mercor ၏ ပူးတွဲတည်ထောင်သူ Brendan Foody က ကမ္ဘာ့အထင်ကရဆုံး VC ကုမ္ပဏီတစ်ခုဖြစ်သည့် Sequoia ကိုပင် ဝေဖန်ပြောဆိုခဲ့သည်။
“'Sequoia လိမ်လည်မှု' ဆိုတာ တစ်ဦးတစ်ယောက်ရဲ့ ကြောက်မက်ဖွယ်ဇာတ်လမ်းထက် ပိုဆိုးပါတယ်” ဟု Foody က X တွင် ရေးသားခဲ့သည်။ “ပြီးခဲ့တဲ့ ၆ လအတွင်းမှာ Sequoia က ရင်းနှီးမြှုပ်နှံမှုအဆင့် (tranches) နှစ်ဆင့်နဲ့ ရင်းနှီးမြှုပ်နှံတဲ့ အကြိမ်ပေါင်း တစ်ဝက်လောက်ကို ကျွန်တော်တွေ့ခဲ့ရတယ်။ လူတိုင်းက သူတို့ဟာ တန်ဖိုးမြင့်မားတဲ့ အဆင့်မှာပဲ ရင်းနှီးမြှုပ်နှံခဲ့သလိုမျိုး ဟန်ဆောင်နေကြတယ်။ တည်ထောင်သူတွေကလည်း ဒါကို ဝန်ထမ်းတွေကို လိမ်ညာပြောဆိုပြီး Angel ရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူတွေကိုပါ အဲဒီအတိုင်း လိုက်လံရောင်းချနေကြတယ်” ဟု ၎င်းက ဆိုသည်။
TechCrunch သည် VC များက တူညီသော ရင်းနှီးမြှုပ်နှံမှုအဆင့်တွင် တန်ဖိုးကွဲပြားစွာဖြင့် ရင်းနှီးမြှုပ်နှံသည့်အကြောင်းကို ယခင်ကတည်းက ဖော်ပြခဲ့ဖူးသည်။ ဤနည်းလမ်းအရ ဦးဆောင် VC ကုမ္ပဏီသည် ၎င်း၏ အရင်းအနှီးအများစုကို တန်ဖိုးနည်းသော၊ ဦးစားပေးသတ်မှတ်ချက်ဖြင့် ရင်းနှီးမြှုပ်နှံပြီး၊ အရင်းအနှီးအနည်းငယ်ကိုသာ အလွန်မြင့်မားသော ဈေးနှုန်းဖြင့် ထည့်ဝင်လေ့ရှိသည်။ ထိုသို့ ကြေညာလိုက်သည့် ကြီးမားသော “ခေါင်းစဉ်ပါ” တန်ဖိုးသည် ဈေးကွက်တွင် အနိုင်ရသူအဖြစ် အထင်အမြင်မှားစေပြီး၊ ဦးဆောင်ရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူ၏ ပျမ်းမျှဝင်ရောက်မှုဈေးနှုန်းမှာ အမှန်တကယ်တွင် များစွာနိမ့်ကျနေသည်ဆိုသည့် အချက်ကို ဖုံးကွယ်ထားသည်။
ထိုကွာဟချက်မှာ အလွန်သိသာနိုင်သည်။ ဥပမာအားဖြင့် AI အခြေပြု IT helpdesk လုပ်ငန်း Serval က ဒေါ်လာ ၇၅ သန်းတန်ဖိုးရှိ Series B ရင်းနှီးမြှုပ်နှံမှုကို ဒေါ်လာ ၁ ဘီလီယံတန်ဖိုးဖြင့် ရရှိကြောင်း ကြေညာခဲ့သော်လည်း ထိုကြေညာချက်သည် အမှန်တရားတစ်ခုလုံးမဟုတ်ပေ။ The Wall Street Journal ၏ အဆိုအရ Sequoia ၏ အမှန်တကယ် အနိမ့်ဆုံးဝင်ရောက်မှုတန်ဖိုးမှာ ကုမ္ပဏီကို ဒေါ်လာ ၄၀၀ သန်းသာ တန်ဖိုးဖြတ်ထားခြင်းဖြစ်ပြီး၊ ကြေညာထားသည့် ပမာဏ၏ တစ်ဝက်ပင်မရှိပေ။ ထိုကိန်းဂဏန်းနှစ်ခုကြားရှိ ကွာဟချက်သည် Foody ထောက်ပြနေသည့် အထင်အမြင်နှင့် အမှန်တရားကြားက ကွာဟချက်ပင်ဖြစ်သည်။
Serval တစ်ခုတည်းမဟုတ်ပါ။ ဈေးကွက်သုတေသနအတွက် အသုံးပြုသူများ၏ အပြုအမူကို AI ဖြင့် ပုံဖော်ပေးသည့် Aaru အမည်ရှိ Startup ကုမ္ပဏီတွင်လည်း ဦးဆောင်ရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူ Redpoint သည် ဒေါ်လာ ၁ ဘီလီယံတန်ဖိုးရှိကြောင်း ကြေညာထားသော်လည်း အမှန်တကယ်တွင် ဒေါ်လာ ၄၅၀ သန်းတန်ဖိုးဖြင့်သာ ရင်းနှီးမြှုပ်နှံခဲ့သည်။
Sequoia မှ Shaun Maguire က Foody ၏ စွပ်စွဲချက်ကို တိုက်ရိုက်ပြန်လည်ချေပခဲ့သည်။ “အမှန်အတိုင်းပြောရရင် ဒီလိုအပြုအမူမျိုးကို ကျွန်တော်တွေ့ဖူးပါတယ်၊ ဒါပေမဲ့ ဒါကို 'Sequoia လိမ်လည်မှု' လို့ ခေါ်တာက မမျှတဘူးလို့ ထင်ပါတယ်” ဟု Maguire က X တွင် Foody ကို ပြန်လည်ဖြေကြားခဲ့သည်။ “ကျွန်တော် Sequoia မှာ ၇ နှစ်တာ တာဝန်ထမ်းဆောင်ခဲ့တဲ့အတွင်းမှာ ဒီလိုမျိုး ၅ ကြိမ်လောက်ပဲ ဖြစ်ခဲ့ဖူးပါတယ်။ ဘာဖြစ်လေ့ရှိလဲဆိုတော့ တခြားရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူတွေက ရေပန်းစားနေတဲ့ ကုမ္ပဏီတွေ (အထူးသဖြင့် AI ကုမ္ပဏီတွေ) ကို ကျွန်တော်တို့ ပေးချင်တဲ့ဈေးထက် ပိုပေးပြီး ဝယ်ယူဖို့ ဆန္ဒရှိနေကြတာပါ။ ဒါကြောင့် ကျွန်တော်တို့က ကုမ္ပဏီတည်ဆောက်ရေးဆိုင်ရာ ဆက်ဆံရေးကို အရင်းအနှီးနဲ့ ခွဲထုတ်ဖို့ ကြိုးစားရပြီး၊ ဒါက တန်ဖိုးကွဲပြားတဲ့ အဆင့်နှစ်ဆင့်နဲ့ ရင်းနှီးမြှုပ်နှံမှု ဖြစ်လာရတာပါ”
“ဒီနေရာမှာ မရိုးသားတဲ့ ဘာမှမရှိဘူးလို့ ကျွန်တော်ထင်ပါတယ်” ဟု Maguire က ဆက်လက်ပြောကြားသည်။ “ဒါပေမဲ့ သင်တွေ့ခဲ့တာမျိုးရှိရင် ကျွန်တော့်ကို ပြောပြပေးပါ။ VC ဆိုတာ အကြိမ်ကြိမ်ကစားရတဲ့ ဂိမ်းတစ်ခုဖြစ်လို့ လူတွေကို လှည့်ဖြားဖို့ ကြိုးစားတာက ကျွန်တော်တို့အတွက် အဓိပ္ပာယ်မရှိပါဘူး။ အကယ်၍ တစ်စုံတစ်ယောက်က အဲဒီလိုလုပ်ခဲ့ရင်လည်း ကျွန်တော် သိချင်ပါတယ်။ ဘယ်လိုပဲဖြစ်ဖြစ် Mercor ရဲ့ အောင်မြင်မှုအတွက် ဂုဏ်ယူပါတယ်၊ ကျွန်တော်တို့အတွက်တော့ ဒါဟာ လက်လွတ်သွားတဲ့ အခွင့်အရေးတစ်ခုပါပဲ”
Maguire ၏ တုံ့ပြန်ချက်သည် ဤလုပ်ဆောင်ချက်ကို ရည်ရွယ်ချက်ရှိရှိ လုပ်ဆောင်ခြင်းမဟုတ်ဘဲ ဈေးကွက်၏ လက်တွေ့အခြေအနေတစ်ခုအဖြစ် ပုံဖော်ထားသည်။ Sequoia အနေဖြင့် ပြိုင်ဘက်များ ပေးချေလိုသည့် ဈေးနှုန်းကို ပေးချေရန် ဆန္ဒမရှိသဖြင့် ၎င်း၏ ရင်းနှီးမြှုပ်နှံမှုပုံစံကို ပြောင်းလဲခြင်းသာဖြစ်ကြောင်း ၎င်းက ဆိုလိုသည်။ ဤရှင်းပြချက်သည် မှန်ကန်မှုရှိမရှိမှာ Maguire မဖြေကြားသွားသည့် မေးခွန်းတစ်ခုအပေါ်တွင် မူတည်နေသည် - ၎င်းမှာ အနိမ့်ဆုံးအဆင့် ရင်းနှီးမြှုပ်နှံမှုအကြောင်း မသိရှိသေးသူများကို တည်ထောင်သူများက မည်သို့ပြောပြနေသနည်း ဆိုသည့်အချက်ပင်ဖြစ်သည်။
Sequoia သည် ဤဈေးနှုန်းသတ်မှတ်နည်းကို အများဆုံးအသုံးပြုနေပုံရသော်လည်း၊ ဤနည်းလမ်းကို အသုံးပြုသည့် ကုမ္ပဏီမှာ ၎င်းတို့တစ်ခုတည်းမဟုတ်ကြောင်း Foody က ဝန်ခံခဲ့သည်။ ဤနှစ်ထပ်ဈေးနှုန်းသတ်မှတ်မှုသည် Startup တစ်ခု၏ တန်ဖိုးကို မြှင့်တင်ပေးပြီး ထူးချွန်သူများကို ဆွဲဆောင်ရာတွင် အထောက်အကူပြုသော်လည်း၊ ၎င်းကို “လိမ်လည်မှု” ဟု ခေါ်ဆိုခြင်းမှာ အနည်းငယ်လွန်ကဲနေနိုင်ပါသည်။
အကြောင်းမှာ ဝန်ထမ်းများ၏ ရှယ်ယာရွေးချယ်ခွင့် (Stock options) များသည် သီအိုရီအရ ခေါင်းစဉ်ပါတန်ဖိုးမဟုတ်ဘဲ အဆင့်အားလုံး၏ ပေါင်းစပ်တန်ဖိုးအပေါ် အခြေခံ၍ ဈေးနှုန်းသတ်မှတ်သင့်သောကြောင့်ဖြစ်သည်ဟု Armanino ကုမ္ပဏီမှ တန်ဖိုးဖြတ်ခြင်းနှင့် ငွေကြေးပုံစံရေးဆွဲခြင်းဆိုင်ရာ ပါတနာ Jason Woo က ဆိုသည်။ ၎င်း၏ကုမ္ပဏီသည် Startup များအတွက် 409A တန်ဖိုးဖြတ်မှုများကို ပံ့ပိုးပေးနေသည်။ 409A ဆိုသည်မှာ ကုမ္ပဏီတစ်ခု၏ တရားမျှတသော ဈေးကွက်တန်ဖိုးကို ရောင်ပြန်ဟပ်ရန် ရည်ရွယ်ပြီး၊ သတင်းစာရှင်းလင်းပွဲများတွင် ကြေညာသည့် တန်ဖိုးများနှင့် မသက်ဆိုင်ဘဲ ဝန်ထမ်းများအတွက် ရှယ်ယာဝယ်ယူခွင့်ဈေးနှုန်း (Strike price) ကို သတ်မှတ်ပေးခြင်းဖြစ်သည်။
သို့သော် အချက်တစ်ခုရှိသည် - 409A တန်ဖိုးဖြတ်မှုများသည် အမြဲတမ်းနိမ့်ကျလေ့ရှိသည်ဟု နားလည်ထားကြသည်။ အဘယ်ကြောင့်ဆိုသော် ရှယ်ယာဝယ်ယူခွင့်ဈေးနှုန်း နိမ့်ကျလေ ကုမ္ပဏီအတွက် အခွန်ပေးဆောင်ရမှု နည်းပါးလေဖြစ်သောကြောင့် ထိုကိန်းဂဏန်းကို နိမ့်အောင်ထားရန် ဖွဲ့စည်းပုံအရ လှုံ့ဆော်မှုများ ရှိနေသောကြောင့်ဖြစ်သည်။ ဝန်ထမ်းများကို အထင်အမြင်လွဲမှားစေသော တန်ဖိုးများမှ ကာကွယ်ပေးရမည့် တန်ဖိုးဖြတ်မှုသည်လည်း အမှန်တကယ်တွင် အမြင့်ဆုံးတန်ဖိုးသို့ ရောက်ရှိရန် ကြိုးပမ်းခြင်းမရှိပေ။
Angel ရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူများနှင့် ပတ်သက်သည့် မေးခွန်းမှာ ပို၍ရှုပ်ထွေးသည်။ ဝန်ထမ်းများနှင့် မတူဘဲ Angel များသည် ငွေသားရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူများဖြစ်သည်။ Angel ရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူနှင့် တည်ထောင်သူတို့ကြားတွင် ကြားဝင်ဆောင်ရွက်ပေးမည့် လွတ်လပ်သော တန်ဖိုးဖြတ်သူ မရှိပေ။
ဤနှစ်ထပ်ဈေးနှုန်းသတ်မှတ်မှုသည် VC များနှင့် တည်ထောင်သူများက အပြိုင်အဆိုင်များသော ဈေးကွက်တွင် အောင်မြင်မှုအပေါ် အထင်အမြင်ကို လှည့်စားသည့် နည်းလမ်းတစ်ခုသာဖြစ်သည်။ နောက်ထပ် ပိုမိုပျံ့နှံ့နေသည့် နည်းလမ်းတစ်ခုမှာ နှစ်စဉ်ဝင်ငွေ (ARR) ကို လိမ်လည်ခြင်း သို့မဟုတ် ချဲ့ကားပြောဆိုခြင်းပင်ဖြစ်သည်။
General Catalyst တွင် နှစ်ရှည်လများ တာဝန်ထမ်းဆောင်ခဲ့ပြီး Verdict Capital ကို တည်ထောင်သူ VC Niko Bonatsos က ပြီးခဲ့သည့်လက အေသင်မြို့တွင် ပြုလုပ်ခဲ့သည့် TechCrunch ပွဲတစ်ခုတွင် ဤပြဿနာကို ထောက်ပြခဲ့သည်။ “ကျွန်တော်တို့ (Verdict မှာ) အများအားဖြင့် ကုန်ပစ္စည်းမထွက်ခင်၊ ကုမ္ပဏီပုံစံမပေါ်ခင်မှာ ရင်းနှီးမြှုပ်နှံလေ့ရှိပါတယ်။ ဒါပေမဲ့ ကျွန်တော့်ရဲ့ အတွေ့အကြုံအရ တစ်ခါတလေမှာ စကားဝိုင်းတွေက အမှန်တရားကို ဖော်ပြနေတတ်တယ်။ တစ်ခါတလေ ARR ကိန်းဂဏန်း အရမ်းမြင့်တဲ့ ဖုန်းခေါ်ဆိုမှု ဒါမှမဟုတ် အီးမေးလ်တွေ ရောက်လာတတ်တယ်။ အဲဒီအခါ ကျွန်တော်က 'ဒီကုမ္ပဏီက ဒီလောက်တောင် အောင်မြင်နေတာလား' လို့ တွေးမိတယ်။ ဒါနဲ့ တည်ထောင်သူကို ဆက်သွယ်ပြီး 'ဘာဖြစ်တာလဲ၊ ဘာလို့ ကိန်းဂဏန်းတွေက ဒီလောက်ကောင်းနေတာလဲ' လို့ မေးလိုက်တယ်။ အဲဒီအခါ သူတို့က 'အော် ဟုတ်တယ်၊ ကျွန်တော်တို့ရဲ့ ကမ်ပိန်းတစ်ခု အောင်မြင်သွားလို့ မနေ့ကရတဲ့ ဝင်ငွေကို ၃၆၅ နဲ့ မြှောက်ထားတာပါ' လို့ ပြန်ဖြေတယ်။ ဆိုတော့ ဒီလို ဝေါဟာရအချို့ဟာ အဓိပ္ပာယ်မဲ့သွားပါပြီ” ဟု ၎င်းက ဆိုသည်။
Foody က နောက်ထပ်မှတ်ချက်ပေးရန် ငြင်းဆိုခဲ့သည်။ Sequoia ကလည်း မှတ်ချက်ပေးရန် တောင်းဆိုချက်ကို ချက်ချင်းတုံ့ပြန်ခြင်း မရှိသေးပေ။
— Connie Loizos ၏ နောက်ထပ်သတင်းပေးပို့ချက်များဖြင့်။