နယူးယောက်၊ ဇွန်လ ၁၇ ရက် - အမေရိကန်ပြည်ထောင်စု၏ ငွေချေးသက်သေခံလက်မှတ်နှင့် လဲလှယ်မှုကော်မရှင် (SEC) သည် ခရစ်ပတိုကုမ္ပဏီများအား ဘလော့ချိန်း (blockchain) နည်းပညာအခြေခံသည့် ရှယ်ယာများကို ရောင်းချခွင့်ပြုမည့် မူဝါဒသစ်တစ်ခုကို ပြင်ဆင်နေသဖြင့် အမေရိကန်စတော့ဈေးကွက်တွင် အပြောင်းအလဲကြီးများ ဖြစ်ပေါ်လာနိုင်ကြောင်း ခွဲခြမ်းစိတ်ဖြာသူများနှင့် ရှေ့နေများက ပြောကြားသည်။

ရိုးရာစတော့ရှယ်ယာများကို ခြေရာခံသည့် ဘလော့ချိန်းအခြေခံ ကိရိယာများဖြစ်သော တိုကင်ပြုလုပ်ထားသည့် ရှယ်ယာများ (tokenized stocks) သည် စတော့ဈေးကွက်ကို တော်လှန်ပြောင်းလဲပေးနိုင်ကြောင်း ခရစ်ပတိုလုပ်ငန်းကဏ္ဍက ဆိုသည်။ ၎င်းတို့သည် ရှယ်ယာများကို တစ်ရက်လျှင် ၂၄ နာရီ၊ တစ်ပတ်လျှင် ၇ ရက် အရောင်းအဝယ်ပြုလုပ်နိုင်စေပြီး ချက်ချင်းလက်ငင်း အပြီးသတ်ဆောင်ရွက်နိုင်ခြင်း၊ ငွေဖြစ်လွယ်မှုကို မြှင့်တင်ပေးခြင်းနှင့် ငွေပေးချေမှုစရိတ်များကို လျှော့ချပေးခြင်းတို့ ပြုလုပ်နိုင်မည်ဖြစ်သည်။

သမ္မတ ဒေါ်နယ်ထရမ့်၏ SEC ဥက္ကဋ္ဌ ပေါလ် အက်ကင် (Paul Atkins) သည် "ဆန်းသစ်တီထွင်မှုဆိုင်ရာ ကင်းလွတ်ခွင့်" (innovation exemption) ကို မကြာမီ ထုတ်ဖော်ပြသလိမ့်မည်ဟု ခရစ်ပတိုလုပ်ငန်းနယ်ပယ်မှ ပုဂ္ဂိုလ်များက မျှော်လင့်နေကြသည်။ ဤကင်းလွတ်ခွင့်သည် ကုမ္ပဏီများအနေဖြင့် SEC ၏ ထုတ်ဖော်ကြေညာမှုနှင့် ရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူများ ကာကွယ်ရေးဆိုင်ရာ စည်းမျဉ်းအားလုံးကို လိုက်နာရန်မလိုဘဲ ဒစ်ဂျစ်တယ်ပိုင်ဆိုင်မှု စီးပွားရေးပုံစံသစ်များကို စမ်းသပ်ခွင့်ပြုမည်ဖြစ်ကြောင်း အက်ကင်က ပြောကြားထားသည်။ အထူးသဖြင့် ဤကင်းလွတ်ခွင့်သည် လက်ရှိအမေရိကန်စတော့ရှယ်ယာများ၏ တိုကင်ပြုလုပ်ထားသော ဗားရှင်းများကို အရောင်းအဝယ်ပြုလုပ်ခွင့် ပေးလိမ့်မည်ဟု မျှော်လင့်ရသည်။

ခရစ်ပတိုလဲလှယ်ရေးစင်တာများက တိုကင်ပြုလုပ်ထားသည့် ရှယ်ယာများအတွက် အသင့်ဖြစ်နေ

Coinbase အပါအဝင် ထင်ရှားသော ခရစ်ပတိုလုပ်ငန်းရှင်များသည် စည်းမျဉ်းများ ခွင့်ပြုသည့်အခါ အမေရိကန်ပြည်ထောင်စုတွင် တိုကင်ပြုလုပ်ထားသည့် ရှယ်ယာများကို စတင်ရောင်းချရန် စီစဉ်နေကြောင်း အရိပ်အမြွက် ပြောကြားထားသည်။ Robinhood၊ Kraken နှင့် အခြားသော ခရစ်ပတိုလဲလှယ်ရေးစင်တာအချို့သည် ပြည်ပတွင် တိုကင်ပြုလုပ်ထားသည့် ရှယ်ယာများကို ရောင်းချပေးနေပြီးဖြစ်ကာ Coinbase ကလည်း အမေရိကန်ပြင်ပတွင် ထိုကဲ့သို့သော ထုတ်ကုန်များကို မကြာမီ စတင်ရောင်းချမည်ဖြစ်ကြောင်း အင်္ဂါနေ့က ကြေညာခဲ့သည်။

အက်ကင်က ဆန်းသစ်တီထွင်မှုဆိုင်ရာ ကင်းလွတ်ခွင့်သည် ယာယီနှင့် ကန့်သတ်ချက်ရှိမည်ဟု ယခင်က ပြောကြားထားသော်လည်း၊ ရေရှည်တွင် ၎င်းသည် စတော့ဈေးကွက်၏ အဓိကဖွဲ့စည်းပုံဆိုင်ရာ အပြောင်းအလဲများအတွက် လမ်းခင်းပေးနိုင်ပြီး၊ ထိုကဲ့သို့သော ခရစ်ပတိုလုပ်ငန်းသစ်များသည် Morgan Stanley ၏ E*Trade နှင့် Charles Schwab ကဲ့သို့သော ရိုးရာပွဲစားလုပ်ငန်းများနှင့် တိုက်ရိုက်ယှဉ်ပြိုင်လာနိုင်ကြောင်း ခွဲခြမ်းစိတ်ဖြာသူများနှင့် ရှေ့နေများက ပြောသည်။ အချို့သော စည်းမျဉ်းထိန်းကျောင်းသူများနှင့် ရိုးရာဝေါလ်စထရိကုမ္ပဏီများကမူ တိုကင်ပြုလုပ်ထားသည့် ရှယ်ယာအရောင်းအဝယ်သည် ကင်းလွတ်ခွင့်ကို မည်သို့ဖွဲ့စည်းပုံပေါ်မူတည်၍ စနစ်နှင့် ရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူများအတွက် အန္တရာယ်အသစ်များ ဖန်တီးပေးနိုင်ကြောင်း သတိပေးထားသည်။

တိုကင်ပြုလုပ်ထားသည့် ပိုင်ဆိုင်မှုများကို ခြေရာခံသည့် RWA.xyz ၏ အချက်အလက်များအရ လက်လီရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူများအတွက် ရည်ရွယ်သည့် တိုကင်ပြုလုပ်ထားသော အများပိုင်ရှယ်ယာများ၏ ကမ္ဘာလုံးဆိုင်ရာ တန်ဖိုးစုစုပေါင်းသည် ၂၀၂၄ ခုနှစ်ကုန်ပိုင်းမှစ၍ လျင်မြန်စွာ တိုးတက်လာခဲ့သည်။ ထိုအချိန်က ဈေးကွက်တန်ဖိုးမှာ ဒေါ်လာသန်းအနည်းငယ်သာ ရှိခဲ့သည်။ အချက်အလက်ပေးသူ CoinMarketCap ၏ အဆိုအရ တိုကင်ပြုလုပ်ထားသည့် ရှယ်ယာများ၏ ဈေးကွက်အရင်းအနှီးသည် ယခုအခါ ဒေါ်လာ ၆.၄ ဘီလီယံကျော် ရှိနေပြီဖြစ်သည်။

White & Case ၏ ဖင်တက် (fintech) ကမ္ဘာလုံးဆိုင်ရာ အကြီးအကဲနှင့် ပါတနာဖြစ်သူ လာဒန် စတူးဝပ် (Ladan Stewart) က ဆန်းသစ်တီထွင်မှုဆိုင်ရာ ကင်းလွတ်ခွင့်သည် ခရစ်ပတိုလုပ်ငန်းအတွက် "အရေးပါသော အောင်မြင်မှု" ဖြစ်လိမ့်မည်ဟု ပြောကြားသည်။ ၎င်းသည် ခရစ်ပတိုကုမ္ပဏီများအား လဲလှယ်ရေးစင်တာများနှင့် ပွဲစား-အရောင်းအဝယ်လုပ်သူများကဲ့သို့ SEC တွင် မှတ်ပုံတင်ထားသော ကြားခံအဖွဲ့အစည်းများအတွက် သက်ဆိုင်သည့် စည်းမျဉ်းအပြည့်အစုံကို လိုက်နာရန်မလိုဘဲ အရောင်းအဝယ်ပြုလုပ်ခြင်းနှင့် ရှင်းလင်းခြင်း (clearing) ကဲ့သို့သော စတော့ဈေးကွက်လုပ်ငန်းဆောင်တာ အမျိုးမျိုးကို တစ်ပြိုင်နက်တည်း လုပ်ဆောင်ခွင့်ပေးနိုင်ကြောင်း သူမက ထပ်လောင်းပြောကြားသည်။

SEC ကမူ မှတ်ချက်ပေးရန် ငြင်းဆိုခဲ့သည်။

ရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူများအတွက် အန္တရာယ်နှင့် ဈေးကွက်စိုးရိမ်မှုများ

ဆန်းသစ်တီထွင်မှုဆိုင်ရာ ကင်းလွတ်ခွင့်သည် သမ္မတထရမ့်လက်ထက်တွင် SEC ၏ ခရစ်ပတိုမူဝါဒ ပြောင်းလဲမှု၏ တစ်စိတ်တစ်ပိုင်းဖြစ်သည်။ ထရမ့်သည် ရွေးကောက်ပွဲကာလအတွင်း ဘိုင်ဒင်အစိုးရလက်ထက်တွင် ခရစ်ပတိုလုပ်ငန်းအပေါ် ပြုလုပ်ခဲ့သော ဖိနှိပ်မှုများကို အဆုံးသတ်မည်ဟု ကတိပြုခြင်းဖြင့် ခရစ်ပတိုရန်ပုံငွေများကို စည်းရုံးခဲ့သည်။

အက်ကင်ကလည်း အေဂျင်စီအနေဖြင့် ရိုးရာငွေချေးသက်သေခံလက်မှတ်ဆိုင်ရာ စည်းမျဉ်းများကို လိုက်နာရန်မလိုဘဲ ခရစ်ပတိုကုမ္ပဏီအချို့ကို အရင်းအနှီးရှာဖွေခွင့်ပြုမည့် "လုံခြုံသောဆိပ်ကမ်း" (safe harbor) အဆိုပြုချက်ကို ထုတ်ပြန်ရန် စီစဉ်နေကြောင်း ပြောကြားခဲ့သည်။ ကွန်ဂရက်လွှတ်တော်အနေဖြင့် အရေးပါသော ခရစ်ပတိုဥပဒေများကို ပြဋ္ဌာန်းရန် အချိန်အခါ နည်းပါးလာသည်နှင့်အမျှ ဤမူဝါဒဆိုင်ရာ ကြိုးပမ်းမှုနှစ်ခုစလုံးသည် ပိုမိုအရေးပါလာကြောင်း ခွဲခြမ်းစိတ်ဖြာသူများက ဆိုသည်။

သို့သော် Citadel Securities နှင့် Securities Industry and Financial Markets Association (SIFMA) အပါအဝင် အချို့သော ဝေါလ်စထရိကုမ္ပဏီများနှင့် အဖွဲ့အစည်းများကမူ ဆန်းသစ်တီထွင်မှုဆိုင်ရာ ကင်းလွတ်ခွင့်ကို ကန့်ကွက်ထားပြီး၊ ထိုကဲ့သို့သော အဓိကဖွဲ့စည်းပုံဆိုင်ရာ အပြောင်းအလဲများကို အချိန်အခါအလိုက် (ad hoc) ခွင့်ပြုမပေးသင့်ဘဲ တရားဝင် စည်းမျဉ်းပြောင်းလဲမှု လုပ်ငန်းစဉ်အတိုင်းသာ ဆောင်ရွက်သင့်ကြောင်း ငြင်းခုံကြသည်။

အက်ကင်က ပြီးခဲ့သည့်လတွင် ပြောကြားရာ၌ ဆန်းသစ်တီထွင်မှုဆိုင်ရာ ကင်းလွတ်ခွင့်အပြင် SEC အနေဖြင့် တရားဝင် စည်းမျဉ်းထုတ်ပြန်ခြင်းကိုလည်း ထည့်သွင်းစဉ်းစားနိုင်ကြောင်း ပြောကြားခဲ့သည်။

Citadel Securities သည် ပြီးခဲ့သည့်နှစ်က တိုကင်ပြုလုပ်ခြင်းသည် အများပိုင်ဈေးကွက်များမှ ငွေဖြစ်လွယ်မှုကို စုပ်ယူသွားလိမ့်မည်ဟု SEC ထံ စိုးရိမ်ကြောင်း တင်ပြခဲ့သည်။ Citadel Securities နှင့် SIFMA တို့က မှတ်ချက်ပေးရန် ငြင်းဆိုခဲ့သည်။

အချို့သော ရှေ့နေများနှင့် စည်းမျဉ်းထိန်းကျောင်းသူများကလည်း ဤထုတ်ကုန်သစ်များသည် ရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူများအတွက် အန္တရာယ်ဖြစ်စေနိုင်ကြောင်း ထောက်ပြခဲ့ကြသည်။ တိုကင်ပြုလုပ်ထားသည့် ရှယ်ယာအများစုသည် အများပိုင်ကုမ္ပဏီများနှင့် ချိတ်ဆက်ထားပြီး တတိယအဖွဲ့အစည်းများက ထုတ်ပေးခြင်းဖြစ်ကာ အချို့မှာ အခြေခံရှယ်ယာများဖြင့် ၁:၁ အချိုးဖြင့် ကျောထောက်နောက်ခံပြုထားပြီး အချို့မှာ ဆင်းသက်လာသော ငွေကြေးကိရိယာများ (derivatives) မှတစ်ဆင့် ရင်းနှီးမြှုပ်နှံမှု အခွင့်အလမ်းပေးထားသည်။ ၎င်းတို့ကို စတော့ရှယ်ယာများကဲ့သို့ ဈေးကွက်တင်ရောင်းချသော်လည်း ရိုးရာစတော့ရှယ်ယာများကဲ့သို့ တူညီသော အခွင့်အရေးများ၊ ထုတ်ဖော်ကြေညာမှုများနှင့် ကာကွယ်မှုများကို အမြဲတမ်း ပေးအပ်ခြင်းမရှိကြောင်း ရိုက်တာသတင်းဌာနက ဖော်ပြခဲ့သည်။

ပြီးခဲ့သည့်လက လူမှုကွန်ရက်စာမျက်နှာတစ်ခုတွင် ထိုစိုးရိမ်မှုများကို အသိအမှတ်ပြုသည့်ပုံစံဖြင့် SEC ကော်မရှင်နာ ဟက်စတာ ပီးယားစ် (Hester Peirce) က ဆန်းသစ်တီထွင်မှုဆိုင်ရာ ကင်းလွတ်ခွင့်သည် ရိုးရာစတော့ရှယ်ယာများကဲ့သို့ တူညီသော အခွင့်အရေးနှင့် ကာကွယ်မှုများကို ပေးအပ်သည့် တိုကင်ပြုလုပ်ထားသော ရှယ်ယာများကိုသာ ခွင့်ပြုလိမ့်မည်ဟု မျှော်လင့်ကြောင်း ပြောကြားခဲ့သည်။

ပီးယားစ်က မှတ်ချက်ပေးရန် ငြင်းဆိုခဲ့သည်။